Michael Burry, connu mondialement pour avoir anticipé la crise des subprimes et popularisé par le film The Big Short, a projeté un scénario sombre pour le marché crypto. Plus qu’une prédiction avec une date exacte, Burry décrit un cadre de risque systémique : une « spirale de la mort » où la baisse du prix s’auto-alimente automatiquement.
Selon Burry, le danger réside dans l’effet de levier et les bilans des entreprises. Si Bitcoin continue de perdre du terrain, les entreprises qui l’ont accumulé comme réserve verront leurs bilans sous une pression insoutenable. Cela activerait un cycle dangereux :
- Pression sur les bilans :Les pertes latentes obligent les entreprises à vendre pour couvrir les garanties ou maintenir la liquidité.
- Ventes forcées :Ces liquidations massives poussent le prix encore plus à la baisse.
- Fermeture du crédit :Avec des actifs dévalués, l’accès aux marchés de capitaux est bloqué, accélérant la destruction de valeur.
Pour l’investisseur, Bitcoin s’est révélé être un actif purement spéculatif qui, contrairement aux métaux précieux, n’a pas servi de refuge contre l’inflation. « Des scénarios alarmants sont désormais à portée de main » , a prévenu Burry, signalant qu’une chute supplémentaire de 10 % laisserait les grands détenteurs institutionnels avec des pertes de plusieurs millions, les rendant vulnérables et sans marge de manœuvre financière.
Face à ce scénario de volatilité, de nombreux investisseurs particuliers se demandent s’il est temps de sortir ou si la baisse offre une opportunité d’acheter du Bitcoin à prix réduits.
Qu’est-ce qu’une « spirale de la mort » dans Bitcoin ?
La « spirale de la mort » dans Bitcoin est un scénario théorique où une chute drastique du prix rend l’exploitation minière non rentable, provoquant l’arrêt des équipements par les mineurs. Cela réduit la sécurité et la vitesse du réseau (hashrate), ce qui génère de la méfiance, davantage de baisses de prix et des ventes massives, alimentant un cercle vicieux baissier.
Selon un rapport de la société de capital-risque Breed, seules quelques entreprises détenant du Bitcoin dans leur trésorerie parviendront à se maintenir dans le temps et à esquiver une inévitable « spirale de la mort » .
Cette dangereuse « spirale de la mort » est considérée comme un détonateur potentiel du prochain marché baissier des cryptomonnaies, selon les avertissements des auteurs de l’analyse.
Cependant, étant donné qu’actuellement la majorité des firmes avec du BTC en trésorerie se financent par fonds propres et non par dette, l’implosion possible serait, pour l’instant, contenue et sous un certain contrôle structurel.
La « spirale de la mort » est un scénario théorique où une chute drastique du prix active un cercle vicieux de ventes forcées. Ce phénomène peut se produire à trois niveaux :
- Sur le marché (par des liquidations de dettes).
- Sur la garantie (entreprises obligées de vendre leurs réserves).
- Dans l’exploitation minière. Dans ce dernier cas, si le prix du Bitcoin en euros tombe en dessous du coût opérationnel, les mineurs éteignent leurs équipements, cela réduit le hashrate et la sécurité du réseau, générant une méfiance qui pousse la valeur encore plus à la baisse.
Selon la firme Breed, cette dynamique est un détonateur potentiel pour le prochain marché baissier. Cependant, il y a une nuance importante : actuellement, la majorité des firmes avec du BTC en trésorerie se financent par fonds propres et non par dette. Cela signifie que, même si le Bitcoin montre de la volatilité, l’implosion possible serait, pour l’instant, sous contrôle structurel. Pour ceux qui considèrent que ce risque est déjà intégré et cherchent à acheter du Bitcoin, comprendre cette distinction entre dette et fonds propres est clé pour mesurer la solidité du support actuel.
« Spirale de la mort du collatéral » , quand les pertes sautent entre les marchés
Michael Burry a nommé le chaos actuel : la « spirale de la mort du collatéral » . Selon lui, nous ne sommes pas face à une simple correction de prix, mais à une défaillance systémique provoquée par un effet de levier extrême. La mécanique est implacable : lorsque la valeur des cryptomonnaies chute, la garantie qui soutient d’autres positions s’effondre, déclenchant les appels de marge. Pour couvrir ces trous, les investisseurs sont obligés de vendre « tout ce qui » a de la liquidité, étendant l’incendie au-delà de l’écosystème numérique.
Un exemple critique de ce phénomène est ce qui s’est passé sur des plateformes comme Hyperliquid, où les liquidations d’argent tokenisé ont même dépassé celles du Bitcoin. Burry explique que l’effet de levier éminent sur ces exchanges a obligé à vendre des métaux précieux numériques pour sauver des positions en crypto. Cette dynamique a provoqué une chute brutale de l’argent tokenisé, débordant parfois sur le marché physique et démontrant que, sous pression, ces actifs n’agissent pas comme un refuge, mais comme un combustible pour le feu.
Pour l’investisseur, cela confirme que Bitcoin n’a pas réussi à se consolider comme l’« or numérique » que beaucoup promettaient face à la dépréciation monétaire. Si l’actif continue sa descente et que les utilisateurs ne trouvent pas d’incitations à acheter du Bitcoin, le risque d’insolvabilité pour les mineurs et les trésoreries d’entreprises est réel. Pour l’instant, surveiller le prix du Bitcoin en euros et le comportement aujourd’hui est fondamental pour comprendre si nous sommes face à un « trou noir » de liquidité ou si le marché pourra absorber la pression des ventes forcées.
Le plan du domino : qui vend et pourquoi (les pièces du cycle)
Quand une baisse se prolonge, le marché cesse de bouger par conviction et commence à bouger par obligation. Dans ce scénario de stress, les pièces du domino tombent dans un ordre technique qui accélère la perte de valeur :
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Acteur du marché |
Pourquoi vend-il ? |
Impact sur le Cycle |
| ETF et Fonds | Rachats : Si les investisseurs retirent leur argent, le fonds doit liquider des actifs pour fournir de la liquidité. | Génère une pression de vente constante qui ignore le prix actuel du Bitcoin en euros. |
| Traders de dérivés | Appels de marge : L’augmentation des exigences de marge oblige à fermer des positions s’il n’y a plus de capital. | Les plateformes ferment automatiquement les positions, accélérant la chute du Bitcoin euro aujourd’hui. |
| Trésoreries d’entreprises | Risque de Bilan : Les comités de risque obligent à vendre si les pertes menacent la solvabilité. | Ferme l’accès aux marchés de capitaux et détruit la confiance institutionnelle. |
| Mineurs du réseau | Insolvabilité : Si le coût de l’énergie dépasse la valeur de l’actif, ils vendent leurs réserves pour survivre. | C’est la « dernière pièce » , réduit la sécurité du réseau et peut initier une « spirale de la mort » technique. |
ETF Bitcoin et sorties quotidiennes
Bien que les ETF au comptant aient été célébrés comme le pont définitif pour l’adoption institutionnelle, Michael Burry prévient que ces véhicules ont intensifié le caractère spéculatif du marché. La mécanique est simple mais dangereuse : lorsque les investisseurs particuliers et les institutions décident de retirer leur capital, l’ETF doit effectuer des remboursements. Pour payer ces sorties, le gestionnaire du fonds est obligé de vendre du Bitcoin sur le marché ouvert, ajoutant une pression vendeuse au moment où la demande est la plus faible.
Réellement, les registres de janvier montrent certaines des plus importantes sorties quotidiennes depuis novembre, avec trois épisodes records concentrés dans les dix derniers jours du mois. Selon Burry, ce n’est pas seulement un ajustement de portefeuille, c’est un signe que de nombreux investisseurs « abandonnent » enfin. En observant la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500, il apparaît clairement que l’actif se comporte comme un actif de risque pur et non comme le refuge promis.
Pour ceux qui sont attentifs au prix du Bitcoin, le message de Burry est une invitation à la prudence : bien que la taille du marché crypto limite une contagion systémique à l’économie globale, la correction pour ceux qui ont accumulé des positions récemment pourrait à peine commencer. Si le Bitcoin aujourd’hui continue de perdre des supports face à ces remboursements massifs, l’opportunité de racheter du Bitcoin dépendra du flux des ETF parvenant à se stabiliser avant que la capitulation ne soit totale.
Anatomie de la Spirale : L’impact sur les acteurs clés
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Secteur affecté |
Risque principal | Mécanisme de pression |
Conséquence sur le marché |
| Bitcoin-Treasury Firms | Détérioration des bilans | Alors que le prix du Bitcoin chute, les métriques financières s’aggravent, renchérissant leur financement externe. | Ils prennent des décisions défensives : réductions de dépenses, cessation d’achats ou ventes préventives pour protéger le capital. |
| Traders et institutions (Effet de levier) | Appels de marge | Les positions sur dérivés exigent plus de garantie. Si aucun capital n’est apporté, une liquidation automatique du portefeuille se produit. | On vend « tout ce qui » pour combler les trous, même des métaux, enfonçant davantage le Bitcoin par excès d’offre. |
| Mineurs de Bitcoin | Capitulation technique | Ils ont des coûts fixes (énergie et dette) en monnaie fiduciaire. Si le prix descend en dessous de leur point d’équilibre, l’opération cesse d’être rentable. | Ils vendent leurs réserves accumulées pour survivre ou éteignent les machines, réduisant la sécurité du réseau à court terme. |
Cette histoire ne parle pas seulement de la hausse ou de la baisse du Bitcoin, elle parle de comment les choses se cassent quand le marché manque d’air. Une baisse de prix fait mal, oui, mais une baisse avec effet de levier, garantie et liquidité rare peut forcer des ventes en chaîne.
C’est pourquoi, plus que de réagir au titre du jour, ce qui vous protège, ce sont les bases : une bonne garde, un horizon clair et des décisions qui ne dépendent pas d’« être collé à l’écran » . Évitez l’effet de levier si vous ne le maîtrisez pas, gardez de la liquidité intelligemment et ayez un plan avant que le marché ne tourne mal. Votre crypto, vos règles.
