Michael Burry avverte di una possibile «spirale della morte» in Bitcoin
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Michael Burry, conosciuto mondialmente per aver anticipato la crisi dei mutui subprime e reso popolare dal film The Big Short, ha proiettato uno scenario cupo per il mercato crypto. Più che una previsione con data esatta, Burry descrive un quadro di rischio sistemico: una «spirale della morte» dove il calo del prezzo si auto-alimenta automaticamente.
Secondo Burry, il pericolo risiede nella leva finanziaria e nei bilanci aziendali. Se Bitcoin continua a perdere terreno, le aziende che lo hanno accumulato come riserva vedranno i loro bilanci sotto una pressione insostenibile. Ciò attiverebbe un ciclo pericoloso:
- Pressione sui bilanci: Le perdite latenti obbligano le aziende a vendere per coprire garanzie o mantenere liquidità.
- Vendite forzate: Queste liquidazioni massive spingono il prezzo ancora più in basso.
- Chiusura del credito: Con asset svalutati, l’accesso ai mercati dei capitali viene bloccato, accelerando la distruzione di valore.
Per l’investitore, Bitcoin è rimasto esposto come un asset puramente speculativo che, a differenza dei metalli preziosi, non è servito da rifugio contro l’inflazione. «Scenari allarmanti sono ora a portata di mano» , ha avvertito Burry, segnalando che un ulteriore calo del 10% lascerebbe i grandi detentori istituzionali con perdite multimilionarie, rendendoli vulnerabili e senza margine di manovra finanziaria.
Di fronte a questo scenario di volatilità, molti investitori al dettaglio si chiedono se sia il momento di uscire o se il calo offra un’opportunità per acquistare Bitcoin a prezzi scontati.
Cos’è una «spirale della morte» in Bitcoin?
La «spirale della morte» in Bitcoin è uno scenario teorico in cui un calo drastico del prezzo rende il mining non redditizio, provocando lo spegnimento delle attrezzature da parte dei miner. Ciò riduce la sicurezza e la velocità della rete (hashrate), generando sfiducia, ulteriori cali di prezzo e vendite massive, alimentando un circolo vizioso ribassista.
Secondo un rapporto della società di venture capital Breed, solo poche aziende con Bitcoin nella loro tesoreria riusciranno a sostenersi nel tempo e schivare un’inevitabile «spirale della morte» .
Questa pericolosa «spirale della morte» è considerata un potenziale detonatore del prossimo mercato ribassista nelle criptovalute, come avvertono gli autori dell’analisi.
Tuttavia, dato che attualmente la maggior parte delle aziende con BTC in tesoreria si finanzia tramite capitale proprio e non tramite debito, la possibile implosione sarebbe, per ora, contenuta e sotto un certo controllo strutturale.
La «spirale della morte» è uno scenario teorico in cui un calo drastico del prezzo attiva un circolo vizioso di vendite forzate. Questo fenomeno può verificarsi a tre livelli:
- Nel mercato (per liquidazioni di debito).
- Nel collaterale (aziende obbligate a vendere le loro riserve).
- Nel mining. In quest’ultimo caso, se il prezzo di Bitcoin in euro scende al di sotto del costo operativo, i miner spengono le loro attrezzature, ciò riduce l’hashrate e la sicurezza della rete, generando una sfiducia che spinge il valore ancora più in basso.
Secondo la società Breed, questa dinamica è un potenziale detonatore per il prossimo mercato ribassista. Tuttavia, c’è una sfumatura importante: attualmente, la maggior parte delle aziende con BTC in tesoreria si finanzia tramite capitale proprio e non tramite debito. Ciò significa che, sebbene Bitcoin mostri volatilità, la possibile implosione sarebbe, per ora, sotto un controllo strutturale. Per coloro che considerano questo rischio già scontato e cercano di acquistare Bitcoin, capire questa distinzione tra debito e capitale proprio è fondamentale per misurare la solidità del supporto attuale.
«Spirale della morte del collaterale» , quando le perdite saltano tra i mercati
Michael Burry ha dato un nome al caos attuale: la «spirale della morte del collaterale» . Secondo lui, non siamo di fronte a una semplice correzione dei prezzi, ma a un fallimento sistemico provocato dalla leva finanziaria estrema. La meccanica è implacabile: quando il valore delle criptovalute cala, il collaterale che sostiene altre posizioni crolla, innescando i requisiti di margine. Per coprire questi buchi, gli investitori sono costretti a vendere «qualsiasi cosa» abbia liquidità, estendendo l’incendio oltre l’ecosistema digitale.
Un esempio critico di questo fenomeno è quanto accaduto su piattaforme come Hyperliquid, dove le liquidazioni di argento tokenizzato hanno superato persino quelle di Bitcoin. Burry spiega che l’eminente leva finanziaria su questi exchange ha obbligato a vendere metalli preziosi digitali per salvare posizioni in crypto. Questa dinamica ha provocato una brusca svolta al ribasso dell’argento tokenizzato, traboccando a volte sul mercato fisico e dimostrando che, sotto pressione, questi asset non agiscono come rifugio, ma come combustibile per il fuoco.
Per l’investitore, ciò conferma che Bitcoin non è riuscito a consolidarsi come l’«oro digitale» che molti promettevano di fronte al deprezzamento monetario. Se l’asset continua la sua discesa e gli utenti non trovano incentivi per acquistare Bitcoin, il rischio di insolvenza per miner e tesorerie aziendali è reale. Per ora, vigilare sul prezzo di Bitcoin in euro e sul comportamento oggi è fondamentale per capire se siamo di fronte a un «buco nero» di liquidità o se il mercato potrà assorbire la pressione delle vendite forzate.
La mappa del domino: chi vende e perché (i pezzi del ciclo)
Quando un calo si prolunga, il mercato smette di muoversi per convinzione e inizia a muoversi per obbligo. In questo scenario di stress, i pezzi del domino cadono in un ordine tecnico che accelera la perdita di valore:
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Attore del Mercato |
Perché vende? |
Impatto sul Ciclo |
| ETF e Fondi | Rimborsi: Se gli investitori ritirano il loro denaro, il fondo deve liquidare asset per dare liquidità. | Genera una pressione di vendita costante che ignora l’attuale prezzo di Bitcoin in euro. |
| Trader di derivati | Margin calls: L’aumento dei requisiti di margine obbliga a chiudere posizioni se non c’è più capitale. | Le piattaforme chiudono automaticamente le posizioni, accelerando il calo del Bitcoin euro oggi. |
| Tesorerie aziendali | Rischio di Bilancio: I comitati di rischio obbligano a vendere se le perdite minacciano la solvibilità. | Chiude l’accesso ai mercati dei capitali e distrugge la fiducia istituzionale. |
| Miner della rete | Insolvenza: Se il costo dell’energia supera il valore dell’asset, vendono le loro riserve per sopravvivere. | È l’«ultimo pezzo» , riduce la sicurezza della rete e può avviare una «spirale della morte» tecnica. |
ETF su Bitcoin e uscite giornaliere
Nonostante gli ETF spot siano stati celebrati come il ponte definitivo per l’adozione istituzionale, Michael Burry avverte che questi veicoli hanno intensificato il carattere speculativo del mercato. La meccanica è semplice ma pericolosa: quando gli investitori al dettaglio e le istituzioni decidono di ritirare il loro capitale, l’ETF deve effettuare rimborsi. Per pagare queste uscite, il gestore del fondo è obbligato a vendere Bitcoin sul mercato aperto, aggiungendo pressione venditrice proprio quando la domanda è più debole.
In realtà, i registri di gennaio mostrano alcune delle maggiori uscite giornaliere da novembre, con tre episodi record concentrati negli ultimi dieci giorni del mese. Secondo Burry, questo non è solo un aggiustamento di portafoglio, è un segno che molti investitori finalmente «si stanno arrendendo» . Osservando la correlazione di Bitcoin con l’S&P 500, risulta chiaro che l’asset si comporta come un asset di puro rischio e non come il rifugio promesso.
Per coloro che sono attenti al prezzo di Bitcoin, il messaggio di Burry è un invito alla prudenza: sebbene le dimensioni del mercato crypto limitino un contagio sistemico all’economia globale, la correzione per coloro che hanno accumulato posizioni recentemente potrebbe essere appena all’inizio. Se Bitcoin oggi continua a perdere supporti di fronte a questi rimborsi massicci, l’opportunità per riacquistare Bitcoin dipenderà dal fatto che il flusso degli ETF riesca a stabilizzarsi prima che la capitolazione sia totale.
Anatomia della Spirale: L’impatto sugli attori chiave
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Settore colpito |
Rischio principale | Meccanismo di pressione |
Conseguenza sul mercato |
| Bitcoin-Treasury Firms | Deterioramento dei bilanci | Con il calo del prezzo di Bitcoin, le metriche finanziarie peggiorano, rendendo più costoso il loro finanziamento esterno. | Prendono decisioni difensive: tagli alle spese, cessazione degli acquisti o vendite preventive per proteggere il capitale. |
| Trader e istituzioni (con Leva) | Chiamate di margine | Le posizioni in derivati esigono più collaterale. Se non viene apportato capitale, avviene una liquidazione automatica del portafoglio. | Si vende «qualsiasi cosa» per coprire i buchi, persino metalli, facendo sprofondare ulteriormente Bitcoin per eccesso di offerta. |
| Miner di Bitcoin | Capitolazione tecnica | Hanno costi fissi (energia e debito) in fiat. Se il prezzo scende al di sotto del loro punto di pareggio, l’operazione cessa di essere redditizia. | Vendono le loro riserve accumulate per sopravvivere o spengono le macchine, riducendo la sicurezza della rete nel breve termine. |
Questa storia non parla solo del fatto che Bitcoin salga o scenda, parla di come si rompono le cose quando il mercato rimane senza aria. Un calo di prezzo fa male, sì, ma un calo con leva finanziaria, collaterale e liquidità scarsa può forzare vendite a catena.
Per questo, più che reagire al titolo del giorno, ciò che ti protegge sono le basi: buona custodia, orizzonte chiaro e decisioni che non dipendano dall’«essere incollati allo schermo» . Evita di usare la leva se non la padroneggi, conserva liquidità con giudizio e abbi un piano prima che il mercato si metta brutto. Il tuo crypto, le tue regole.
