Michael Burry, conhecido mundialmente por antecipar a crise das hipotecas subprime e popularizado pelo filme The Big Short, projetou um cenário sombrio para o mercado cripto. Mais do que uma previsão com data exata, Burry descreve um quadro de risco sistémico: uma «espiral da morte» onde a queda do preço se retroalimenta automaticamente.
Segundo Burry, o perigo reside na alavancagem e nos balanços corporativos. Se o Bitcoin continuar a perder terreno, as empresas que o acumularam como reserva verão os seus balanços sob uma pressão insustentável. Isto ativaria um ciclo perigoso:
- Pressão nos balanços:As perdas latentes obrigam as empresas a vender para cobrir garantias ou manter liquidez.
- Vendas forçadas:Estas liquidações maciças empurram o preço ainda mais para baixo.
- Encerramento do crédito:Com ativos desvalorizados, o acesso a mercados de capitais é bloqueado, acelerando a destruição de valor.
Para o investidor, o Bitcoin ficou exposto como um ativo puramente especulativo que, ao contrário dos metais preciosos, não serviu de refúgio contra a inflação. «Cenários alarmantes estão agora ao alcance» , advertiu Burry, assinalando que uma queda adicional de 10% deixaria grandes detentores institucionais com perdas multimilionárias, tornando-os vulneráveis e sem margem de manobra financeira.
Perante este cenário de volatilidade, muitos investidores de retalho perguntam-se se é o momento de sair ou se a queda oferece uma oportunidade para comprar Bitcoin a preços com desconto.
O que é uma «espiral da morte» no Bitcoin?
A «espiral da morte» no Bitcoin é um cenário teórico onde uma queda drástica do preço torna a mineração não rentável, provocando que os miners desliguem equipamentos. Isto reduz a segurança e velocidade da rede (hashrate), o que gera desconfiança, mais quedas de preço e vendas maciças, retroalimentando um círculo vicioso baixista.
Segundo um relatório da empresa de capital de risco Breed, apenas algumas poucas companhias com Bitcoin na sua tesouraria conseguirão sustentar-se no tempo e esquivar uma inevitável «espiral da morte» .
Esta perigosa «espiral da morte» é considerada um potencial detonador do próximo mercado baixista em criptomoedas, conforme advertem os autores da análise.
No entanto, dado que atualmente a maioria das firmas com BTC em tesouraria se financiam mediante capital próprio e não mediante dívida, a possível implosão estaria, por agora, contida e sob certo controlo estrutural.
A «espiral da morte» é um cenário teórico onde uma queda drástica do preço ativa um círculo vicioso de vendas forçadas. Este fenómeno pode dar-se em três níveis:
- No mercado (por liquidações de dívida).
- No colateral (empresas obrigadas a vender as suas reservas).
- Na mineração. Neste último caso, se o preço do Bitcoin em euros cair abaixo do custo operativo, os miners desligam os seus equipamentos, isto reduz o hashrate e a segurança da rede, gerando uma desconfiança que empurra o valor ainda mais para baixo.
Segundo a firma Breed, esta dinâmica é um potencial detonador para o próximo mercado baixista. No entanto, há um matiz importante: atualmente, a maioria das firmas com BTC em tesouraria financiam-se mediante capital próprio e não mediante dívida. Isto significa que, embora o Bitcoin mostre volatilidade, a possível implosão estaria, por agora, sob um controlo estrutural. Para aqueles que consideram que este risco já está descontado e procuram comprar Bitcoin, entender esta distinção entre dívida e capital próprio é chave para medir a solidez do suporte atual.
«Espiral da morte colateral» , quando as perdas saltam entre mercados
Michael Burry deu nome ao caos atual: a «espiral da morte colateral» . Segundo ele, não estamos perante uma simples correção de preços, mas sim perante uma falha sistémica provocada pela alavancagem extrema. A mecânica é implacável: quando o valor das criptomoedas cai, o colateral que sustenta outras posições desaba, disparando os requisitos de margem. Para cobrir esses buracos, os investidores veem-se obrigados a vender «o que seja» que tenha liquidez, estendendo o incêndio para além do ecossistema digital.
Um exemplo crítico deste fenómeno é o ocorrido em plataformas como a Hyperliquid, onde as liquidações de prata tokenizada superaram inclusivamente as de Bitcoin. Burry explica que a eminente alavancagem nestes exchanges obrigou a vender metais preciosos digitais para salvar posições em cripto. Esta dinâmica tem provocado que a prata tokenizada gire bruscamente para baixo, transbordando por vezes para o mercado físico e demonstrando que, sob pressão, estes ativos não atuam como refúgio, mas sim como combustível para o fogo.
Para o investidor, isto confirma que o Bitcoin não conseguiu consolidar-se como o «ouro digital» que muitos prometiam perante a depreciação monetária. Se o ativo continuar a sua descida e os utilizadores não encontrarem incentivos para comprar Bitcoin, o risco de insolvência para miners e tesourarias corporativas é real. Por agora, vigiar o preço do Bitcoin em euros e o comportamento hoje é fundamental para entender se estamos perante um «buraco negro» de liquidez ou se o mercado conseguirá absorver a pressão das vendas forçadas.
O mapa do dominó: quem vende e porquê (as peças do ciclo)
Quando uma queda se prolonga, o mercado deixa de se mover por convicção e começa a mover-se por obrigação. Neste cenário de stress, as peças do dominó caem numa ordem técnica que acelera a perda de valor:
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Ator do Mercado |
Porque vende? |
Impacto no Ciclo |
| ETF e Fundos | Resgates: Se os investidores retiram o seu dinheiro, o fundo deve liquidar ativos para dar liquidez. | Gera uma pressão de venda constante que ignora o preço do Bitcoin em euros atual. |
| Traders de derivados | Margin calls: O aumento de requisitos de margem obriga a fechar posições se não houver mais capital. | As plataformas fecham posições automaticamente, acelerando a queda do Bitcoin euro hoje. |
| Tesourarias corporativas | Risco de Balanço: Os comités de risco obrigam a vender se as perdas ameaçarem a solvência. | Fecha o acesso aos mercados de capitais e destrói a confiança institucional. |
| Miners da rede | Insolvência: Se o custo de energia superar o valor do ativo, vendem as suas reservas para sobreviver. | É a «última peça» , reduz a segurança da rede e pode iniciar uma «espiral da morte» técnica. |
ETF de Bitcoin e saídas diárias
Apesar de os ETF à vista terem sido celebrados como a ponte definitiva para a adoção institucional, Michael Burry adverte que estes veículos têm intensificado o carácter especulativo do mercado. A mecânica é simples mas perigosa: quando os investidores de retalho e instituições decidem retirar o seu capital, o ETF deve realizar reembolsos. Para pagar essas saídas, o administrador do fundo vê-se obrigado a vender Bitcoin no mercado aberto, adicionando pressão vendedora justamente quando a procura é mais fraca.
Realmente, os registos de janeiro mostram algumas das maiores saídas diárias desde novembro, com três episódios recorde concentrados nos últimos dez dias do mês. Segundo Burry, isto não é só um ajuste de carteira, é um sinal de que muitos investidores finalmente «se estão a render» . Ao observar a correlação do Bitcoin com o S&P 500, fica claro que o ativo se comporta como um ativo de risco puro e não como o refúgio prometido.
Para aqueles que estão atentos ao preço do Bitcoin, a mensagem de Burry é um convite à prudência: embora o tamanho do mercado cripto limite um contágio sistémico à economia global, a correção para aqueles que acumularam posições recentemente poderá estar apenas a começar. Se o Bitcoin hoje continuar a perder suportes perante estes reembolsos maciços, a oportunidade para voltar a comprar Bitcoin dependerá de que o fluxo dos ETF consiga estabilizar-se antes de a capitulação ser total.
Anatomia da Espiral: O impacto nos atores chave
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Setor afetado |
Risco principal | Mecanismo de pressão |
Consequência no mercado |
| Bitcoin-Treasury Firms | Deterioração de balanços | Ao cair o preço do Bitcoin, as métricas financeiras pioram, encarecendo o seu financiamento externo. | Tomam decisões defensivas: cortes de gastos, cessação de compras ou vendas preventivas para proteger o capital. |
| Traders e instituições (Alavancados) | Chamadas de margem | As posições em derivados exigem mais colateral. Se não for aportado capital, ocorre uma liquidação automática da carteira. | Vende-se «o que seja» para cobrir buracos, inclusivamente metais, afundando mais o Bitcoin por excesso de oferta. |
| Miners de Bitcoin | Capitulação técnica | Têm custos fixos (energia e dívida) em fiduciária. Se o preço descer do seu ponto de equilíbrio, a operação deixa de ser rentável. | Vendem as suas reservas acumuladas para sobreviver ou desligam máquinas, reduzindo a segurança da rede no curto prazo. |
Esta história não é só de que o Bitcoin suba ou desça, é de como as coisas se partem quando o mercado fica sem ar. Uma queda de preço dói, sim, mas uma queda com alavancagem, colateral e liquidez escassa pode forçar vendas em cadeia.
Por isso, mais do que reagir ao título do dia, o que te protege é o básico: boa custódia, horizonte claro e decisões que não dependam de «estar colado ao ecrã» . Evita alavancar-te se não o dominas, guarda liquidez com cabeça e tem um plano antes de o mercado se pôr feio. O teu cripto, as tuas regras.
